Tendances mondiales : de nouveaux défis pour la finance à l’âge de raison

La crise éco­no­mique mon­diale a des­si­né de nou­velles normes pour la finance. On aurait tou­te­fois tort de vou­loir défi­nir le nou­vel espace mon­dial par rap­port aux seules évo­lu­tions nées de la crise. En effet, une série de ten­dances de fond, tant éco­no­miques que démo­gra­phiques, envi­ron­ne­men­tales et sociales, réécrit les règles du jeu et la place des acteurs sur l’é­chi­quier mon­dial. Ces ten­dances ont des impli­ca­tions directes sur les rap­ports de force entre les régions et les mar­chés finan­ciers, créant de nou­veaux défis et de nou­velles oppor­tu­ni­tés pour les acteurs.

REPÈRES
La crise actuelle amène de pro­fondes évo­lu­tions des règles et com­por­te­ments, dic­tées par une volon­té de retrou­ver une vision saine des réa­li­tés. N’échappant pas à cette logique du « rai­son­nable », les acteurs de la finance voient se des­si­ner un nou­vel espace finan­cier mon­dial, avec ses nou­velles règles et de nou­veaux impé­ra­tifs. Ain­si, alors que les banques avaient pris l’habitude de gérer un bilan repré­sen­tant jusqu’à 20–25 fois leurs capi­taux propres, une nou­velle norme pour­rait s’établir autour de 14–15. De même, si l’endettement total de pays déve­lop­pés tels que les États-Unis ou le Royaume-Uni a pu atteindre à cer­taines périodes jusqu’à 350 % du PNB, la nou­velle cible pour­rait se situer plu­tôt autour de 200%.

Des nouvelles normes issues de la crise : l’âge de raison ?

L’é­co­no­mie et la finance mon­diales ne res­sor­ti­ront pas intactes de la crise de 2007–2009 et c’est sur de nou­veaux para­digmes que les sys­tèmes vont devoir se (re)construire.

Des besoins en inves­tis­se­ments d’en­vi­ron 10 000 mil­liards d’eu­ros dont 40 % en Asie

Prin­ci­pal bou­le­ver­se­ment, les dif­fé­rents acteurs s’ac­cordent sur le besoin de refo­ca­li­ser l’at­ten­tion sur les fon­da­men­taux de l’é­co­no­mie, à com­men­cer par une vision à plus long terme et une réduc­tion de l’en­det­te­ment. Ain­si, dans le nou­vel envi­ron­ne­ment d’a­près-crise, l’ère du court terme et des retours sur inves­tis­se­ment de 20 % pour­rait bien être révolue.

Beau­coup d’en­tre­prises se conten­te­ront pro­ba­ble­ment désor­mais de retours sur capi­taux de 15 %, pour­vu que ces der­niers assurent une sta­bi­li­té accrue sur le long terme et une résis­tance plus impor­tante aux chocs conjonc­tu­rels. Les retours sur inves­tis­se­ment des entre­prises s’ins­crivent par ailleurs à pré­sent dans une pers­pec­tive plus large, com­pre­nant notam­ment des attri­buts non finan­ciers tels que res­pon­sa­bi­li­té sociale et environnementale.

Six tendances structurantes pour l’industrie financière

Pour­tant, les chan­ge­ments géné­rés par la crise finan­cière de 2007–2009 ne remettent pas en cause les ten­dances pro­fondes qui sont à l’oeuvre dans une éco­no­mie de plus en plus mon­dia­li­sée. Dans le nou­vel envi­ron­ne­ment et la nou­velle norme d’a­près-crise, ces ten­dances de fond res­tent déter­mi­nantes pour le sec­teur finan­cier sur le long terme. Six d’entre elles nous paraissent par­ti­cu­liè­re­ment struc­tu­rantes pour l’in­dus­trie financière.

Consommateurs

Pre­mière ten­dance : les pays émer­gents appor­te­ront un mil­liard de consom­ma­teurs sup­plé­men­taires. L’en­ri­chis­se­ment de ces pays devrait ame­ner une aug­men­ta­tion de 10 % par an du nombre de leurs consom­ma­teurs au cours des dix pro­chaines années. Pour les entre­prises, cette évo­lu­tion signi­fie un mil­liard de clients poten­tiels supplémentaires.

Nou­veaux consommateurs
Sont consi­dé­rés comme consom­ma­teurs les indi­vi­dus vivant dans un foyer dis­po­sant de plus de 5 000 US$ par an. Les nou­veaux consom­ma­teurs vien­dront prin­ci­pa­le­ment de l’Inde (550 mil­lions), de la Chine (250 mil­lions), du Bré­sil (50 mil­lions) et de la Rus­sie (50 millions).

Une urba­ni­sa­tion gigan­tesque accom­pagne cette évo­lu­tion, qui devrait faire appa­raître vingt-cinq nou­velles méga­lo­poles de plus de dix mil­lions d’ha­bi­tants dans la pro­chaine décen­nie, pour la moi­tié d’entre elles situées en Chine et en I^nde. En Chine, ce mou­ve­ment se répar­tit dans un assez grand nombre de villes de taille moyenne et se tra­duit par l’ex­plo­sion de cent soixante-seize zones urbaines de plus d’un mil­lion d’ha­bi­tants qui offrent déjà les oppor­tu­ni­tés d’un vaste mar­ché plus facile d’accès.

Infrastructures

Deuxième ten­dance : la nais­sance de besoins mas­sifs de dépenses en infra­struc­ture. Dans les cinq pro­chaines années, la crois­sance éco­no­mique mon­diale devrait créer des besoins en inves­tis­se­ments d’en­vi­ron 10 000 mil­liards d’eu­ros dont 40 % en Asie. Ces inves­tis­se­ments géné­re­ront cer­tai­ne­ment des besoins pour de nou­veaux modes de finan­ce­ment, dont les par­te­na­riats public-pri­vé qui ont un fort poten­tiel de déve­lop­pe­ment, y com­pris en Chine.

Vieillissement

Troi­sième ten­dance : les défis et oppor­tu­ni­tés créés par le vieillis­se­ment de la popu­la­tion. Les trente pro­chaines années devraient voir explo­ser la pro­por­tion de retrai­tés dans le monde, avec un ratio qui devrait pas­ser de 2 ou 3 retrai­tés pour 10 actifs aujourd’­hui à un ratio de plus de 4 retrai­tés pour 10 actifs.

Un vieillis­se­ment général
Le phé­no­mène de vieillis­se­ment est d’au­tant plus mar­qué dans les pays au faible renou­vel­le­ment démo­gra­phique comme le Japon ou l’I­ta­lie. Mais les pays émer­gents ne seront pas épar­gnés. Ain­si, en Asie, on s’at­tend à pas­ser d’un retrai­té pour 10 actifs en 2001 à 2 pour 10 en 2020, et à dépas­ser le nombre de 3 retrai­tés pour 10 actifs avant 2050.

Dans les pays déve­lop­pés, le vieillis­se­ment de la popu­la­tion aura un impact majeur sur la pro­duc­ti­vi­té des pays et les dépenses de ser­vice public ; mais au-delà, cette ten­dance implique aus­si de nou­veaux besoins de ser­vices : par exemple, à l’ho­ri­zon 2025, la France ver­ra aug­men­ter de 3,1 points la part, dans son PIB, des dépenses sociales (soins de san­té, soins de longue durée et retraites) et la zone euro de 3,5 points (sources OCDE, BIPE).

Ressources

Qua­trième ten­dance : la limi­ta­tion des res­sources face à une demande illi­mi­tée. Alors que les besoins ne cessent de croître, l’aug­men­ta­tion de la popu­la­tion mon­diale et l’ac­cé­lé­ra­tion de la crois­sance des pays en déve­lop­pe­ment génèrent une aug­men­ta­tion de la demande de res­sources natu­relles, l’a­me­nant à dépas­ser struc­tu­rel­le­ment l’offre.

Une demande en res­sources natu­relles qui dépasse l’offre

Ain­si, en Chine, la demande en res­sources natu­relles a plus que dou­blé en dix ans pour la plu­part des matières premières.

Nouveaux flux

Cin­quième ten­dance : le déve­lop­pe­ment de nou­veaux flux com­mer­ciaux et finan­ciers en dehors de l’Eu­rope et des États-Unis. Les pro­chaines années devraient éga­le­ment voir se nouer de nou­velles ententes com­mer­ciales, avec le déve­lop­pe­ment des échanges com­mer­ciaux entre les pays émer­gents, par exemple entre l’A­mé­rique latine et l’A­sie, entre la Chine et l’Inde, ou encore entre l’A­sie du Nord et l’Afrique.

Menaces sur l’eau
En 2030, 40 % de la demande d’eau mon­diale pour­rait ne pas être satis­faite : en effet, en 2005, la demande mon­diale en eau s’é­le­vait à 4 200 mil­liards de m3. On pré­voit qu’elle pour­rait atteindre 6 900 mil­liards de m3 en 2030, ce qui cor­res­pond à un taux de crois­sance annuel moyen de 2 %, fon­da­men­ta­le­ment lié à la crois­sance démo­gra­phique, à l’in­dus­tria­li­sa­tion et à l’aug­men­ta­tion du niveau de vie des popu­la­tions des pays émergents.

Les flux sur ces » nou­velles routes de la soie » qui relient le Moyen-Orient, la Chine et l’A­sie du Sud pour­raient pas­ser d’en­vi­ron 60 mil­liards de dol­lars en 2005 à 350–500 en 2020. Déjà, les flux à l’in­té­rieur de l’A­sie sont aujourd’­hui deux fois plus impor­tants que les flux entre l’A­sie et le reste du monde et aug­mentent deux fois plus vite.

Par ailleurs, l’A­sie conti­nue­ra d’at­ti­rer une part crois­sante des inves­tis­se­ments mon­diaux, prin­ci­pa­le­ment parce que la crois­sance et les oppor­tu­ni­tés s’y trouvent. Jus­qu’à main­te­nant, les capi­taux excé­den­taires de l’A­sie et du Moyen-Orient étaient inves­tis en Europe et en Amé­rique du Nord à plus de 80 %, pour une grande part sous forme de bons du Tré­sor amé­ri­cain. Ces flux devraient être redi­ri­gés pour finan­cer les besoins de déve­lop­pe­ment locaux.

Vers l’Asie

Sixième ten­dance : le dépla­ce­ment des centres éco­no­miques et finan­ciers vers l’A­sie. Les centres de reve­nus finan­ciers vont se concen­trer sur l’A­sie, du fait du déve­lop­pe­ment accé­lé­ré des pays émer­gents. Selon les modèles du McKin­sey Glo­bal Ins­ti­tute, l’é­co­no­mie de l’A­sie hors Japon croî­trait plus rapi­de­ment que le reste du monde et éga­le­rait le poids éco­no­mique de l’Eu­rope de l’Ouest autour de 2025. Dans les ser­vices finan­ciers, l’A­sie devrait pas­ser devant l’Eu­rope dès les pro­chaines années et atteindre le niveau de l’A­mé­rique du Nord vers 2012.

Anticiper les enjeux et opportunités pour le marché de la finance

Ces ten­dances de fond ont un impact inévi­table sur l’é­co­no­mie mon­diale. Pour les acteurs de la finance, elles repré­sentent autant d’en­jeux que d’op­por­tu­ni­tés à saisir.

Nou­veaux flux d’investissement
Entre 2002 et 2006, 73 % des flux de capi­taux sor­tant de pays du Golfe étaient à des­ti­na­tion des États-Unis et de l’Eu­rope contre 11 % à des­ti­na­tion de l’A­sie. La pro­por­tion s’in­verse pro­gres­si­ve­ment et la part de l’A­sie dans ces inves­tis­se­ments devrait dou­bler dans les trois à cinq pro­chaines années.

Par exemple, com­ment répondre aux besoins – par exemple dans les offres de cré­dit – liés aux nou­veaux besoins de consom­ma­tion dans les pays émer­gents et s’or­ga­ni­ser pour tou­cher les mil­lions de nou­veaux consom­ma­teurs urbains ?

Com­ment sai­sir les oppor­tu­ni­tés de nou­veaux pro­duits et ser­vices dans les pays occi­den­taux géné­rés par le vieillis­se­ment de la popu­la­tion ? Peut-on repen­ser la pro­tec­tion finan­cière des per­sonnes âgées pour pro­po­ser de nou­velles offres avec de nou­velles approches de commercialisation ?

Pour répondre aux besoins mas­sifs de finan­ce­ment d’in­fra­struc­tures ou de déve­lop­pe­ment d’éner­gie propre à tra­vers le monde – inves­tis­se­ments qui se chiffrent en mil­liers de mil­liards d’eu­ros – peut-on ima­gi­ner de nou­veaux ins­tru­ments, comme des » obli­ga­tions d’in­fra­struc­ture « , qui se sub­sti­tue­raient au finan­ce­ment ban­caire des pro­jets, à l’ins­tar des obli­ga­tions foncières ?

Enfin, natu­rel­le­ment, com­ment se posi­tion­ner dans la course mon­diale vers l’A­sie, qui conti­nue­ra d’at­ti­rer une part crois­sante des inves­tis­se­ments mon­diaux, prin­ci­pa­le­ment parce que la crois­sance et les oppor­tu­ni­tés s’y trouvent ? Com­ment repen­ser les réseaux com­mer­ciaux et l’or­ga­ni­sa­tion des acti­vi­tés pour s’ins­crire dans les flux com­mer­ciaux et prendre part aux échanges entre pays émergents ?

Des stratégies adaptées à la nouvelle donne

Com­ment se posi­tion­ner dans la course mon­diale vers l’Asie

Ain­si, alors que la crise éco­no­mique a redé­fi­ni tout à la fois les niveaux d’at­tente et de » nor­ma­li­té » dans le nou­vel espace finan­cier mon­dial, les grandes ten­dances de fond qui façonnent l’é­co­no­mie mon­diale res­tent les fac­teurs les plus déter­mi­nants des défis qui se profilent.

Si la crise a inci­té les entre­prises à ren­for­cer leur effi­ca­ci­té opé­ra­tion­nelle, les enjeux de l’a­près-crise remettent la réflexion stra­té­gique au cœur des prio­ri­tés : où se posi­tion­ner ? Avec quelles inno­va­tions dans les pro­duits et modèles de ser­vices ? Com­ment redé­ployer ses res­sources pour s’in­té­grer dans les nou­veaux équi­libres ? Face à ces nom­breux bou­le­ver­se­ments, en cours et à venir, la com­pré­hen­sion des enjeux et des oppor­tu­ni­tés géné­rés par les ten­dances de fond doit per­mettre aux acteurs de la finance d’i­den­ti­fier les mou­ve­ments stra­té­giques à opé­rer, dès à pré­sent, pour cap­tu­rer une part de la crois­sance mon­diale des pro­chaines années.

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